“미 금리 1%포인트 오르면, 신흥국 GDP 0.8% 감소”

미 연준 조사역들 ‘미 금리의 해외 영향’ 보고서
“경상수지·대외채무 등 취약성지수가 감소 규모 좌우
선진국도 0.5% 감소…미와 교역규모·환율제 등 변수”

미국이 금리를 1%포인트 올리면, 선진국은 국내총생산(GDP)이 0.5% 신흥국은 0.8% 줄어든다는 연구 보고서가 나왔다. ‘미국경제가 기침하면 세계경제가 감기에 걸린다’는 말이 사실인 셈이다. 사진은 주요 20개국(G20) 재무장관회의 참석차 지난 3월 아르헨티나 부에노스아이레스를 방문한 김동연 부총리 겸 기획재정부 장관(가운데)이 루이스 알베르토 모레노 미주개발은행(IDB) 총재(왼쪽), 로베르토 만리케 수석자문관(오른쪽)과 대화하는 모습. 아르헨티나는 최근 미국의 금리인상으로 자본이 급격하게 유출하고 있어 새 ‘신흥국 위기론’의 진원지다. 기획재정부 제공

미국의 금리 인상으로 일부 신흥국들에서 자본유출이 일어나고 있는 가운데, 과거 미국이 정책금리를 1%포인트 인상하면 신흥국의 국내총생산(GDP)은 0.8% 줄어들었다는 연구 결과가 나왔다.

한국은행은 27일 최신 해외학술 정보 가운데 하나로 미 연방준비제도(FRB) 국제금융부 마테오 이아코비엘로·개스톤 나바로 조사역이 최근 발표한 <미국의 고금리가 외국에 미치는 영향> 보고서를 소개했다. 보고서는 1965년 1분기~2016년 2분기 사이 약 50년 동안 미국의 금리인상이 50개국의 국내총생산 변화에 어떤 영향을 끼쳤는지 패널회귀 방식을 동원해 분석했다. 그 결과 “미국의 통화긴축에 반응한 외국 국내총생산 감소액이 미국의 국내총생산 감소액과 비슷한 정도”였다. 그 영향은 신흥국에서 더 컸다. 미국 금리가 1%포인트 오르면 3년 뒤 선진국 국내총생산은 0.5%, 신흥국 국내총생산은 0.8% 감소하는 것으로 나타났다.

선진국과 신흥국은 감소 규모를 결정하는 주요 변수도 달랐다. 선진국은 미국과 교역규모가 크고, 달러고정환율제를 선택한 나라일수록 미국 금리인상의 영향을 크게 받았다. “(같은 선진국이지만) 일본보다 미국과 교역 비중이 큰 캐나다의 경기 순환에서 미국의 통화 쇼크(금리인상)가 큰 역할을 한다”는 것이다. 반면 신흥국은 경상수지·외환보유액·대외채무·인플레이션 등 취약성 지수의 영향이 결정적이었다. 경상수지 적자·대외채무 과다, 외환보유액 과소 국가일수록 미국 금리의 영향을 크게 받더란 얘기다. 보고서는 특히 신흥국 가운데 멕시코와 한국을 비교해가며 취약성 지수가 높은 멕시코의 (미국 금리에의) 의존도가 더 높음을 설명했다.

이런 결론은, 현재 진행중인 신흥국 위기 현상과도 부합한다. 지난해부터 미국은 정책금리 인상을 본격화했는데, 최근 신흥국들 가운데서도 경상수지 적자가 크고 단기 대외채무가 과다한 아르헨티나·터키 등에서 자본유출이 일어나고 있기 때문이다. 자본유출을 막기 위해 중앙은행은 기준금리를 인상할 수밖에 없는데, 이는 경기 위축과 성장률 저하로 이어진다.

이순혁 기자 [e-mail]