‘미 금리 인상=달러 강세’ 깨지나

12월 인상 강력 시사했지만
미국 정부 경상적자 원치 않고
미 대선서도 보호무역주의 득세
달러 움직임 크지 않을 가능성

지난 1년간 달러 가치 되레 하락
금리 올려도 완만한 상승에 무게

미국의 기준금리 인상이 사실상 연말로 기정사실화 되면서 하반기 달러 강세로 인한 신흥국에서의 자금 이탈이 우려된다. 하지만 유럽·일본 등 다른 선진국들의 ‘돈풀기’ 통화정책이 한계를 드러내고 있는데다 11월 대선을 치를 미국 내에서 보호무역주의가 득세하는 탓에 달러 강세가 제한될 것이라는 의견도 나온다. ‘미 금리인상달러 강세’라는 공식과 믿음에 균열이 생기고 있는 셈이다.

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지난 21일(현지시각) 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 기준금리를 동결한 뒤 원-달러 환율은 이틀 동안 17.7원이나 하락(원화 강세)했다. 미 연준이 기준금리 인상을 미루고 동결을 선택한데다 전날 일본은행(BOJ)이 발표한 통화정책이 시장에선 기대만큼 완화적이란 평가를 받지 못한 것도 영향을 미쳤다. 이 여파로 엔화는 달러당 100엔대로 떨어지며 강세를 보였다.

하지만 연준이 금리 동결 뒤 연내 인상을 시사함에 따라, 시장에서는 연말(12월) 금리인상을 기정사실로 보고 있다. 따라서 하반기 달러가 강세로 전환되리라는 예측은 자연스럽다. 더구나 한국을 포함해 유럽·일본 등 다른 주요 국가들은 오히려 금리 인하 등 완화적 통화기조를 유지하고 있다. 다른 나라보다 상대적으로 미국의 금리가 높아진다면, 달러 강세에 가속도가 붙을 수 있다.

하지만 최근 미 금리 인상이 반드시 하반기 달러 강세를 촉발하지 않을 수 있다는 의견이 일부 전문가들 사이에서 나오고 있다. 우선 지난해 12월 금리인상 뒤 연준은 매우 천천히 금리를 올리고 있다. 최근 1년간 달러인덱스를 보면, 지난해 금리인상 전후를 정점으로 오히려 하락한 상태다. 유럽·일본 등 선진국들이 완화적 통화기조를 유지하고 있기는 하지만 브렉시트 뒤 각 국에서 뚜렷한 완화정책이 추가로 나오지 않고 있다. 미국이 금리를 인상하더라도 다른 나라와 금리 격차가 더 벌어지지는 않을 수 있다는 의미다.

여기에 미국 정부가 달러 강세를 원치 않는다는 의지를 곳곳에서 드러내고 있다. 더 이상 경상수지 적자를 용인하기 어렵다는 것이다. 미국의 수출은 달러가 약세로 갈 때 유리할 수밖에 없다. 당장 10월에 미 재무부가 발표할 환율보고서는 달러 강세를 누르는 힘으로 작용할 것으로 보인다. 지난 4월 미 재무부는 이 보고서 공개를 통해 대미 무역수지 흑자폭이 큰 한국, 일본, 중국 등을 관찰대상국으로 지정해 해당국의 통화가치를 눈여겨보겠다고 경고한 상황이다. 11월 미 대선을 앞두고 유력 대선후보들이 보호무역주의에 목소리를 보태고 있는 것도 이와 맥을 같이 한다.

이 때문에 하반기엔 급격한 달러 가치 상향보다 박스권 혹은 완만한 상승에 무게가 실린다. 서대일 미래에셋대우 연구원은 “미 금리 인상과 대선 이슈는 달러가치 등락에 각각 역방향 힘으로 작용하다 보니 달러화는 더딘 상승을 보일 것 같다. 원-달러 환율도 완만한 상승이 지속될 가능성에 무게를 둔다”고 설명했다.

또 달러 강세는 미국 경제가 다른 나라 경제보다 잘 성장하고 있음을 반영하는 것일 텐데, 근본적으로 미국 경제에 대한 판단 자체가 엇갈린다는 분석도 나온다. 박형중 대신증권 연구원은 “미 연준 통화정책은 경제지표 발표 결과에 따라 금리인상에 대한 전망이 수시로 바뀌는 단기화 경향이 심해지고 있다. 선제적 통화정책을 구사할 수 없을 정도로 경제의 ‘추세’가 형성되지 않고 있다. 12월 금리인상 여부도 불확실해 보여서, 직전에 발표되는 경기 지표와 글로벌 불확실성 요인을 보고 그때 가서 판단해도 늦지 않다”고 지적했다.

김효진 기자 [e-mail]