미 3차 양적완화 ‘역풍’…물가상승 우려 커진다

인플레 예측지표 ‘BEI’ 나흘새 10%급등…1·2차때와 차이
투자자들 ‘연준, 고용촉진 위해 인플레 용인’ 판단한 듯

미국 연방준비제도(Fed·연준)가 지난 13일(현지시각) 3차 양적완화 정책을 발표한 이후 인플레(물가가 지속적으로 오르는 현상) 기대감이 크게 높아지고 있어 정책 실효성은 없이 부작용만 낳는 것 아니냐는 우려가 나오고 있다.

17일 인플레에 가장 민감한 시장인 채권시장에서 향후 인플레 추이를 가늠하는 핵심 지표가 2006년 5월 이후 가장 높은 수준까지 급등했다. 미국 국채 대비 물가연동채권의 상대수익을 나타내는 이른바 ‘비이아이’(BEI·Break-even inflation rate) 10년물은 17일 뉴욕시장에서 장중 2.73%까지 치솟았다가 소폭 반락해 2.58%에 장을 마쳤다. 이는 연준의 양적완화가 발표되기 직전 2.35%과 견주면 며칠새 10% 이상 급등한 것이다. 이 지수는 숫자가 클수록 물가가 더 많이 오를 것으로 예측하는 투자자가 많다는 것을 뜻한다.

영국 <파이낸셜타임스>는 17일 “투자자들이 이번 양적완화 조처를 인플레 상승 리스크를 고조시키는 것으로 받아들이고 있다”며 “이런 현상은 과거 1·2차 양적완화 때와는 다른 것”이라고 전했다. 이 신문은 1·2차 양적완화 때는 비이아이가 매우 낮았으며, 인플레보다는 오히려 디플레이션(경기 침체와 물가 하락이 동시에 나타나는 현상)을 걱정하는 투자자가 많았다고 덧붙였다.

이런 현상은 연준이 주택저당채권 매입을 실업률이 상당히 낮아질 때까지 무기한으로 지속하고, 제로금리 정책을 최소한 2015년 중반까지 유지하겠다고 밝힌 데서 촉발됐다. 투자자들이 이번 조처를 과거와 다르게 받아들이는 이유는 연준이 실업을 잡기 위해 인플레를 상당히 용인할 자세가 돼 있다고 여기기 때문이다. 투자은행 바클레이스의 투자전략가인 마이클 폰드는 <파이낸셜타임스>와 인터뷰에서 “비이아이 상승이 구조적인 것으로 보인다”며 “연준이 고용 촉진에 더 초점을 맞추면서 인플레 가중을 용인하는 것으로 시장이 판단하기 때문”이라고 말했다.

연준의 조처가 고용시장 개선에 제한적 효과를 내는 반면에 앞으로 높은 인플레를 초래할 것이라는 우려가 학계에서도 나오고 있다. 전문가들은 일단 물가가 급등하면 이를 통제하기가 쉽지 않은데다, 전임 연준 의장인 앨런 그린스펀과 폴 볼커가 물가를 낮게 유지하거나 잡는 데 성공했으나 많은 후유증을 낳았다고 지적한다. 연준 정책자문관을 지낸 바 있는 미국 카네기멜론대학의 마빈 굿프렌드 교수는 17일 <블룸버그>와 인터뷰에서 “벤 버냉키 연준 의장과 그 동료들은 연준이 인플레를 낮게 유지할 수 있다고 생각하는 것 같으나 이는 결코 증명되지 않았다”고 말했다.

손성원 캘리포니아주립대 석좌교수도 15일 <한겨레>와 인터뷰(17일치 17면)에서 “유동성이 너무 많이 풀리다보니 이를 환수하는 데 문제가 생길 수 있다”며 “앞으로 3~5년 사이에 이자율이 굉장히 많이 오를 수 있다”고 지적한 바 있다. 연준이 2008년 1차 양적완화 이후 지금까지 시장에 공급한 유동성은 무려 2조3000억달러(약 2600조원)에 이른다.

워싱턴/박현 특파원 [e-mail]