한은 “금리 0.25%p 올리면 소비 최대 0.15% 줄어들어”

연합뉴스

기준금리가 0.25%포인트 오르면 첫 해 민간소비가 최대 0.15% 감소한다는 분석이 나왔다. 소비 둔화에 따른 경제성장률 하락이 예상된다.

한국은행 동향분석팀은 27일 낸 이슈노트 ‘금리 상승의 내수 부문별 영향 점검’에서 “금리 상승으로 인한 수요 둔화는 어느 정도 불가피할 것으로 예상된다”고 짚었다. 먼저 자산가격이 떨어지고 대출금리가 예금금리보다 빨리 오르면서 민간소비가 타격을 받을 것이라고 봤다. 기준금리가 0.25%포인트 상승할 때 첫 1년간 민간소비는 평균 0.04~0.15% 감소하는 것으로 추정됐다. 이는 기준금리를 올리지 않았을 경우와 비교한 수치다. 한은은 지난해 8월 이후 금리를 총 1.75%포인트 올렸다. 곽법준 한은 동향분석팀 과장은 “다양한 계량모형으로 과거의 추이를 분석한 결과여서 최근의 1.75%포인트 금리 상승에 따른 효과를 추산하기는 어렵다”고 말했다.

자산가격 중에서는 주가의 영향이 비교적 클 것으로 보인다. 주가 하락의 효과가 집값 하락 효과의 2∼3배에 이를 것으로 분석됐다. 최근 전세계 증시에서 주가가 큰 폭으로 하락한 점을 감안하면 우려가 높다. 한은은 특히 전체 자산 중 주식 비중이 높은 고소득층과 50대 이하 연령층에서 소비 감소 효과가 크게 나타날 것으로 봤다.

이자수지 악화로 인한 효과도 과거보다 더 빨리 나타날 가능성이 있다. 이자수지는 이자소득에서 이자지출을 뺀 개념이다. 한은은 “최근 가계의 대출 중에서 변동금리 비중이 크게 높아져 기준금리 인상이 대출금리에 더욱 빠르게 반영되고 있는 것으로 보인다”고 했다. 기준금리 0.25%포인트 상승에 따라 줄어드는 가계의 이자수지 규모는 8천억~2조5천억원으로 추정됐다. 가계수지 적자를 이어가고 있는 소득 1분위의 경우에는 코로나19 이후 축적된 초과저축의 완충 역할도 제한적일 것으로 보인다.

설비투자의 경우 기준금리가 0.25%포인트 오르면 첫 1년간 0.07∼0.15% 감소하는 것으로 분석됐다. 비제조업이 가장 큰 타격을 받을 것으로 예상됐다. 제조업 중에서는 정보기술(IT)보다 비정보기술 분야의 기업들이 더 많은 영향을 받을 전망이다. 다만 금리 상승으로 원-달러 환율이 하락(원화가치 절상)하면 자본재 수입 가격이 떨어져 투자 감소 효과가 일부 상쇄될 것으로 보인다.

건설투자의 금리 탄력성(0.25%포인트 기준)은 1차 연도에 0.07∼0.13% 수준이었다. 수도권보다 비수도권에서, 공업용보다 상업용에서 부정적 영향이 더 클 것으로 추정됐다. 한은 동향분석팀은 “고용 및 임금의 견조한 증가세를 감안할 때 민간소비의 회복 기조는 지속될 것으로 전망된다”면서도 “최근 들어 이자 상환에 물가 급등에 따른 부담까지 더해져 차입규모가 큰 가구와 저소득층 가구에서 소비 여력이 빠르게 하락할 가능성에는 유의해야 할 것으로 보인다”고 진단했다.

이재연 기자 [e-mail]